基本介紹

《聰明的投資者》，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資思想家本杰明·格雷厄姆創(chuàng)作的投資學(xué)著作，于1949年首版時(shí)間發(fā)行。

內(nèi)容介紹

本修訂版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基礎(chǔ)上，由賈森·茲威格根據(jù)近40年尤其是世紀(jì)之交全球股市的大動(dòng)蕩現(xiàn)實(shí)，進(jìn)一步檢驗(yàn)和佐證了價(jià)值投資理論。其中大量的注釋和每章之后的點(diǎn)評(píng)非常有價(jià)值。股神巴菲特特為本書撰寫的序言和評(píng)論是這個(gè)版本的又一個(gè)亮點(diǎn)。

《聰明的投資者》首先明確了“投資”與“投機(jī)”的區(qū)別，指出聰明的投資者當(dāng)如何確定預(yù)期收益。本書著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)。本書還對(duì)基金投資、投資者與投資顧問的關(guān)系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉(zhuǎn)換證券及認(rèn)股權(quán)證等問題進(jìn)行了詳細(xì)闡述。在本書后面，作者列舉分析了幾組案例，論述了股息政策，最后著重分析了作為投資中心思想的“安全性”問題。

《聰明的投資者》主要面向個(gè)人投資者，旨在對(duì)普通人在投資策略的選擇和執(zhí)行方面提供相應(yīng)的指導(dǎo)。本書不是一本教人“如何成為百萬富翁”的書籍，而更多地將注意力集中在投資的原理和投資者的態(tài)度方面，指導(dǎo)投資者避免陷入一些經(jīng)常性的錯(cuò)誤之中。

背景介紹

1942年，格雷厄姆的《聰明的投資者》問世，這本書可以說是《有價(jià)證券分析》的簡化版，它不僅繼承了《有價(jià)證券分析》的所有精華，還有大量更新的生動(dòng)實(shí)例，通俗易懂、簡單扼要，顯然這是為一般投資人而寫的，該書的出版在更廣的范圍內(nèi)和更牢固的基礎(chǔ)上奠定了格雷厄姆作為美國乃至世界的證券分析家與投資理論家的地位。雖然該書是為普通大眾而寫，但同樣受到證券、金融專業(yè)人士的青睞與贊賞，年輕的巴菲特正是在看了此書后才毅然決定選擇哥倫比亞大學(xué)就讀并終生追隨格雷厄姆。巴菲特成名后曾在奧馬哈大學(xué)教授“投資學(xué)原理”時(shí)用此書作為教材。

作者介紹

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894～1976年）美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資思想家，投資大師，被譽(yù)為“證券分析之父”“華爾街教父”。格雷厄姆作為一代宗師,他的金融分析學(xué)說和思想在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了極為巨大的震動(dòng),影響了幾乎三代重要的投資者。如今活躍在華爾街的數(shù)十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒。他享有“華爾街教父”的美譽(yù)。

其他信息

作品思想

格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中清楚地指出投資與投機(jī)的本質(zhì)區(qū)別：投資是建立在敏銳與數(shù)量分析的基礎(chǔ)上，而投機(jī)則是建立在突發(fā)的念頭或是臆測之上。二者關(guān)鍵的區(qū)別在于對(duì)股價(jià)的看法不同，投資者尋求合理的價(jià)格購買股票，而投機(jī)者試圖在股價(jià)的漲跌中獲利。投資者應(yīng)該充分了解投資者最大的敵人不是股票市場而是他自己，如果投資者在投資時(shí)無法掌握自己的情緒，而受到市場情緒的左右，即使他具有十分高超的分析能力，也很難獲得較大的投資收益。

對(duì)此，格雷厄姆講述了兩則關(guān)于股市的寓言進(jìn)行形象地說明。一則是“市場先生”，借此來說明時(shí)時(shí)預(yù)測股市波動(dòng)的愚蠢；另一則是“旅鼠投資”，為了說明投資者的盲目投資行為。

由于一個(gè)公司的股價(jià)一般都是由其業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況來支撐的，因此投資者在投資前要判斷一家公司股票的未來走勢，其中很重要的一點(diǎn)就是需要準(zhǔn)確衡量公司的績效。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中以Erneq航空公司等以E開頭的公司為例，介紹了衡量公司績效的6種基本因素：收益性、穩(wěn)定性、成長性、財(cái)務(wù)狀況、股利以及歷史價(jià)格等。

衡量一家公司收益性好壞的指標(biāo)包括：每股凈收益可以直接體現(xiàn)公司獲利程度的高低；投資報(bào)酬率，可以考察公司全部資產(chǎn)的獲利能力等。由于一個(gè)正規(guī)公司中的大部分收入一般源于產(chǎn)品銷售收入，通過銷售利潤率可以判斷出一家公司的發(fā)展。因此，格雷厄姆認(rèn)為用銷售利潤率也可作為衡量公司收益性的指標(biāo)，該指標(biāo)不僅可以衡量公司產(chǎn)品銷售收入的獲利能力，而且可以衡量公司對(duì)銷售過程成本和費(fèi)用的控制能力。公司產(chǎn)品銷售過程的成本和費(fèi)用越低，公司銷售收入的獲利能力就越大。

衡量每股盈余的成長性一般采用盈余增長率這一指標(biāo)。盈余增長率是一家公司在最近3年中每股盈余的年平均增長率，它既能反映出公司的生存能力、管理水平、競爭實(shí)力、發(fā)展速度，又可以刻畫出公司從小變大、由弱變強(qiáng)的歷史足跡。格雷厄姆認(rèn)為，這一指標(biāo)對(duì)于衡量小型公司的成長性至關(guān)重要。

一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況決定了該公司財(cái)務(wù)的靈活性大小和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，這是因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況決定償債能力，而償債能力則衡量出財(cái)務(wù)的靈活性和風(fēng)險(xiǎn)性。如果公司適度負(fù)債且投資報(bào)酬率高于利息率時(shí)，無疑對(duì)公司股東是有利的，但如果舉債過度，公司就可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)，這將給投資者帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。衡量公司是否具有足夠的償債能力，可以通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)來考察，如流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1時(shí)通常被認(rèn)為是合理的。

至于股利，格雷厄姆認(rèn)為，公司的股利發(fā)放不要中止，當(dāng)然發(fā)放的年限愈長愈好。假如股利發(fā)放是采用固定的盈余比率，就更好不過了，因?yàn)檫@顯示了該公司生機(jī)勃勃，在不斷地平穩(wěn)成長。同時(shí)，股利的發(fā)放也更增添了股票的吸引力和凝聚力。投資者應(yīng)盡量避免那些以往3年中曾有2年停發(fā)或降低股息的股票。

股票的歷史價(jià)格雖不是衡量企業(yè)績效的關(guān)鍵因素，但它可以從一個(gè)側(cè)面反映公司的經(jīng)營狀況和業(yè)績好壞。股票價(jià)格就好比公司業(yè)績的一個(gè)晴雨表。公司業(yè)績表現(xiàn)比較好時(shí)，公司股票價(jià)格會(huì)在投資者的推崇下而走高；公司業(yè)績表現(xiàn)不理想時(shí)，公司股票價(jià)格會(huì)在投資者的拋棄下而走低。

《聰明的投資者》提供了一個(gè)重要的經(jīng)商理念，即“只有在不受感情因素影響的情況下進(jìn)行的投資才是最明智的投資”。也就是說，投資不應(yīng)受感情的影響，沒有寄予贏利的厚望，也沒有擔(dān)心有所損失的忐忑不安，更不要隨大流，看別人購買自己就盲目地跟著購買。

第八章說，當(dāng)開始考慮進(jìn)入股票市場時(shí)，你應(yīng)該想象得到，你在和“市場”做生意，但是，你要時(shí)時(shí)刻刻地觀察它，因?yàn)樗鼤?huì)帶給你無盡的財(cái)富，也會(huì)使你跌入債務(wù)的深淵。在這一章中，作者還寫道：“基本上，價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于真正的投資者來說只有一個(gè)真正重要的含義。價(jià)格的波動(dòng)給他提供一個(gè)低進(jìn)高拋的機(jī)會(huì)。在另外一些場合，如果他能忘記股票市場并且關(guān)注分開的贏利和自身公司的運(yùn)行結(jié)果的話，他會(huì)做得更好?！?/p>

第二十章講的是關(guān)于如何廉價(jià)購進(jìn)股票的技巧，也就是“安全投資的技巧”。內(nèi)容包括兩個(gè)方面，一方面是股票價(jià)格上的有利差異，另一方面是股票的指示或是估定價(jià)值，這之間的差異就是安全投資極限。所以，安全投資極限取決于你所付的價(jià)格。極好的價(jià)格來自于低迷的股票市場。就像是基金經(jīng)理克里斯·戴維斯喜歡說的那樣：“在市場處于低落狀態(tài)下賺錢?！?/p>

這兩章是所有投資方面的建議中最重要的兩條——一個(gè)真正的投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)利用股票價(jià)格，不論是在股價(jià)最高時(shí)還是在最低時(shí)，他都能夠以相對(duì)于真正的商業(yè)價(jià)值來講較低的價(jià)格買進(jìn)。

作品影響

本杰明·格雷厄姆作為一代宗師，他的證券分析學(xué)說和思想在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了極為巨大的震動(dòng)，影響了至少三代重要的投資者，可以說是巴菲特、彼得·林奇等人的啟蒙宗師。如今活躍在華爾街的數(shù)十位身價(jià)上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此格雷厄姆享有“華爾街教父”的美譽(yù)。

《聰明的投資者》（又譯作《智慧型股票投資人》）一書是本杰明·格雷厄姆的代表作。在這本書中，格雷厄姆的理論是要注重企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，而非鼓勵(lì)投資者短期的投機(jī)行為。他強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)記住“安全投資的極限”這一原則，要肯定所購買的股票的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在股票市場所做的投資。只有購買股票的價(jià)錢以及股票本身的價(jià)值才是真正重要的事。

《聰明的投資者》初版于1949年，以后不斷修訂，一版再版，至今仍對(duì)全球金融業(yè)產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響，并為證券市場造就了一批億萬富翁?？梢哉f，美國的對(duì)沖基金的管理者無一例外都認(rèn)真研讀過格雷厄姆的這一杰作，并將書中的名言、名句引為“圣旨”。

出版信息

版本介紹

中國郵電出版社 聰明的投資者(第4版) 聰明的投資者(原本第4版) 聰明的投資者(實(shí)戰(zhàn)版)

出版時(shí)間 2010年8月 2011年07月 2014年7月

原版作者 [美]本杰明·格雷厄姆 [美]本杰明·格雷厄姆 [英]蒂姆·黑爾

編輯 顏林柯 顏林柯 王瑩舟

譯者 王中華，黃一義